花旗股价大涨两倍 卖空者损失惨重

起初，花旗集团(Citigroup Inc.)的股东因公司将价值275亿美元的优先证券置换成普通股的要约而焦躁不安。

如今，卖空者又成了热锅上的蚂蚁。

借助2月份转换要约的慷慨条款，持有优先证券的投资者可以卖空普通股，以锁定潜在利润。这引来了大量的套利者，导致股价出现暴跌。

但自3月5日以来，花旗的股价上涨了两倍。甚至随着卖空者现在愿意支付高价筹借股票，供应已经几乎枯竭。结果是：银行业管理人士的一系列乐观评论让进一步加剧了轧空走势。

一些套利者对去年大众汽车(Volkswagen)的飙升记忆犹新，他们担心经纪商会迫使他们返还所借的股票，因此纷纷选择结清头寸。

这可能会给新投资者带来甜头。上周五，花旗一股8.125%的AA Series优先证券可以以12美元买到，但可以固定交换7.3股普通股，价格为13美元。如今，这种优先证券的价格为13美元，但7.3股普通股的价值已达22美元。

这样的差值显示出如果花旗坚持其计划，几周时间的绝对回报率就有70%左右。风险包括：如果政府决定持有更大的股份，则要约的条款可能做出改变。

少数套利者仍没有离场。一家大型一级经纪商周二说，一个客户以相当于120%的年利率借了500万股花旗股票卖空。按照这样的利率，花旗的股东可能会认为借出他们手中的股票的确不是一个坏主意。